Couche-Tard chce przejąć Grupę Żabka

Kanadyjska spółka Alimentation Couche-Tard, właściciel sieci Circle K, ogłosiła 31 lipca 2026 roku zamiar przejęcia wszystkich akcji Grupy Żabka. Warunkowe wezwanie do sprzedaży akcji ma zostać przeprowadzone przez Circle K Polska, a proponowana cena wynosi 32 zł za jedną akcję.

Łączna wartość kapitału akcyjnego objętego ofertą została oszacowana na około 32,62 mld zł, czyli około 8,6 mld dolarów. Byłoby to największe przejęcie w historii Couche-Tard. Na 10 sierpnia 2026 roku transakcja nie została jednak sfinalizowana, a jej powodzenie nadal zależy od odpowiedzi akcjonariuszy, wymaganych zgód regulacyjnych i spełnienia warunków wezwania.

Co właściwie jest sprzedawane?

Przedmiotem transakcji są akcje Zabka Group SA, spółki notowanej na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Nie są natomiast bezpośrednio sprzedawane poszczególne sklepy prowadzone przez franczyzobiorców. Circle K Polska chce odkupić akcje od obecnych inwestorów i uzyskać kontrolę nad całą grupą.

Grupa Żabka obejmuje ponad 13 tys. sklepów w Polsce i Rumunii i obsługuje średnio około 4,3 mln transakcji dziennie. Couche-Tard posiada już w Polsce blisko 400 stacji Circle K, dlatego przejęcie znacząco zwiększyłoby skalę działalności kanadyjskiej grupy w Europie Środkowo-Wschodniej.

Jak ma przebiegać przejęcie?

31 lipca Zabka Group i Circle K Polska podpisały umowę transakcyjną. Reguluje ona współpracę obu stron podczas przygotowania wezwania, przekazywanie danych potrzebnych do uzyskania zgód regulacyjnych, informowanie pracowników oraz zasady prowadzenia działalności Żabki do czasu zakończenia procesu.

Proces obejmuje kilka etapów:

• przygotowanie oficjalnego dokumentu wezwania z ceną, terminami i warunkami sprzedaży akcji;
• sprawdzenie dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego;
• uruchomienie okresu przyjmowania zapisów od akcjonariuszy;
• uzyskanie wymaganych zgód regulacyjnych;
• ustalenie liczby akcji zgłoszonych do sprzedaży;
• rozliczenie transakcji i przeniesienie własności akcji.

Według harmonogramu przedstawionego przez Couche-Tard rozpoczęcie przyjmowania zapisów oczekiwane jest około 26 sierpnia 2026 roku. Początkowy okres zapisów ma trwać 30 dni, ale może zostać przedłużony. Jeżeli wszystkie warunki zostaną spełnione, zakończenie transakcji przewidywane jest najpóźniej w grudniu 2026 roku.

Na 10 sierpnia Żabka nie opublikowała nowszego raportu bieżącego informującego o rozpoczęciu zapisów, zakończeniu kontroli dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego ani uzyskaniu wszystkich wymaganych zgód. Najnowsze raporty dotyczące transakcji pochodzą z 31 lipca 2026 roku.

57 proc. akcji jest już objęte zobowiązaniami

Akcjonariusze posiadający łącznie około 57 proc. akcji, w tym CVC Capital Partners, Partners Group oraz kluczowi menedżerowie Żabki, zawarli odrębne nieodwołalne zobowiązania do sprzedaży wszystkich swoich akcji w ramach wezwania, z zastrzeżeniem jego warunków.

Żabka potwierdziła również w raporcie nr 14/2026, że kluczowi członkowie kierownictwa oraz w niektórych przypadkach podmioty z nimi powiązane zobowiązali się zapisać na sprzedaż wszystkich posiadanych akcji. Daje to Couche-Tard dużą szansę na uzyskanie kontroli nad grupą, ale nie gwarantuje przejęcia 100 proc. akcji.

Potrzebne są zgody regulatorów

Transakcja zależy również od zgody Komisji Europejskiej lub polskiego Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów, w zależności od właściwej procedury. Potrzebna jest także zgoda rumuńskiego organu kontroli inwestycji zagranicznych oraz Komisji Europejskiej w zakresie subsydiów zagranicznych.

Regulatorzy mogą zaakceptować transakcję bez dodatkowych warunków, wydłużyć postępowanie albo uzależnić zgodę od spełnienia określonych wymagań. Dopóki procedury nie zostaną zakończone, nie można traktować przejęcia jako przesądzonego.

Couche-Tard zapowiada sfinansowanie zakupu przy użyciu uzgodnionego finansowania kredytowego. Finansowanie organizuje J.P. Morgan przy udziale National Bank of Canada Capital Markets i Bank of Nova Scotia.

Co stanie się z pozostałymi akcjonariuszami?

Ostateczna liczba akcji przejętych przez Couche-Tard będzie zależeć od liczby akcjonariuszy, którzy zdecydują się odpowiedzieć na wezwanie. Inwestorzy będą mogli sprzedać akcje w ramach oferty, dokonać transakcji na giełdzie albo zachować swoje akcje.

Jeżeli Couche-Tard osiągnie co najmniej 95 proc. wszystkich praw głosu w Żabce, zamierza przeprowadzić przymusowy wykup pozostałych akcji i podjąć działania prowadzące do wycofania spółki z Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

Jeżeli próg 95 proc. nie zostanie osiągnięty, przymusowy wykup może nie być możliwy. Żabka może wówczas pozostać spółką giełdową z mniejszościowymi akcjonariuszami.

Żabka w Lublinie i województwie lubelskim

Dla Lublina nie jest to wyłącznie temat giełdowy. Według danych opartych na publicznym lokalizatorze sieci, w lipcu 2026 roku w mieście działało 166 sklepów Żabka. To około 5,1 sklepu na 10 tys. mieszkańców i dziewiąty wynik w Polsce pod względem całkowitej liczby placówek w mieście.

W całej Polsce w tym samym zestawieniu znajdowało się 13 218 sklepów Żabka. Oznacza to, że sama sieć w Lublinie odpowiada za około 1,3 proc. wszystkich placówek marki w kraju.

Dla całego województwa lubelskiego najnowsze odnalezione publiczne zestawienie regionalne pochodzi ze stycznia 2026 roku i wskazywało 384 sklepy. Jest to jednak starszy punkt odniesienia niż lipcowe dane dla Lublina, dlatego tych wartości nie należy traktować jako jednego równoczesnego stanu sieci.

Wśród większych miast województwa silną obecność Żabki mają również Biała Podlaska, Chełm, Puławy, Zamość, Kraśnik i Świdnik. Dla franczyzobiorców, pracowników, dostawców i klientów z regionu znaczenie będą więc miały przede wszystkim ewentualne decyzje operacyjne podejmowane już po zakończeniu transakcji.

Czy coś zmieni się w sklepach?

Couche-Tard deklaruje zachowanie marki Żabka, jej struktury zarządzania, lokalnej wiedzy oraz modelu franczyzowego. Kanadyjska grupa wskazuje również na możliwość wspólnego rozwoju w obszarach gastronomii, marek własnych, programu lojalnościowego, usług cyfrowych, logistyki i łańcucha dostaw.

Na 10 sierpnia 2026 roku nie ogłoszono zmian dotyczących cen, godzin otwarcia, zatrudnienia ani zasad prowadzenia sklepów franczyzowych w Lublinie lub województwie lubelskim. Do zakończenia procesu Żabka ma działać w normalnym trybie.

Co może jeszcze zatrzymać lub zmienić transakcję?

Najważniejsze niewiadome to wynik postępowań regulacyjnych, liczba akcji zgłoszonych do sprzedaży oraz możliwość osiągnięcia progu potrzebnego do pełnego przejęcia spółki. Couche-Tard wskazuje również wśród ryzyk możliwość pojawienia się konkurencyjnej oferty, zmian warunków wezwania, problemów z integracją obu grup, kosztów finansowania oraz nieujawnionych wcześniej zobowiązań.

Couche-Tard szacuje potencjalne korzyści ze wspólnych zakupów, logistyki, rozwoju sprzedaży i innych efektów integracji na około 250 mln dolarów rocznie do trzeciego roku po zamknięciu transakcji. Jest to jednak prognoza, a nie gwarantowany rezultat. Założenia te opierają się między innymi na stopniowym przejęciu 100 proc. akcji Żabki.