Couche-Tard хоче придбати групу Żabka

Канадська компанія Alimentation Couche-Tard, власник мережі Circle K, 31 липня 2026 року оголосила про намір придбати всі акції групи Żabka. Умовна пропозиція з викупу акцій має бути проведена через Circle K Polska, а запропонована ціна становить 32 злотих за одну акцію.

Загальну вартість акціонерного капіталу, охопленого пропозицією, оцінено приблизно у 32,62 млрд злотих, або близько 8,6 млрд доларів. Це стало б найбільшим придбанням в історії Couche-Tard. Однак станом на 10 серпня 2026 року угоду ще не завершено, а її успіх і надалі залежить від рішень акціонерів, необхідних дозволів регуляторів і виконання умов пропозиції.

Що саме продається?

Предметом угоди є акції Zabka Group SA, компанії, що котирується на Варшавській фондовій біржі. Окремі магазини, якими керують франчайзі, безпосередньо не продаються. Circle K Polska хоче викупити акції у нинішніх інвесторів і отримати контроль над усією групою.

Група Żabka об'єднує понад 13 тис. магазинів у Польщі та Румунії й у середньому обслуговує близько 4,3 млн транзакцій на день. Couche-Tard уже володіє в Польщі майже 400 станціями Circle K, тому придбання суттєво збільшило б масштаб діяльності канадської групи у Центральній та Східній Європі.

Як має відбутися придбання?

31 липня Zabka Group і Circle K Polska підписали угоду щодо трансакції. Вона регулює співпрацю сторін під час підготовки пропозиції, передачу даних, необхідних для отримання дозволів регуляторів, інформування працівників, а також правила ведення діяльності Żabka до завершення процесу.

Процес включає кілька етапів:

• підготовку офіційного документа пропозиції з ціною, строками та умовами продажу акцій;
• перевірку документа Комісією фінансового нагляду Польщі;
• початок періоду приймання заявок від акціонерів;
• отримання необхідних дозволів регуляторів;
• визначення кількості акцій, запропонованих до продажу;
• розрахунок за угодою і перехід права власності на акції.

Згідно з графіком Couche-Tard, початок приймання заявок очікується приблизно 26 серпня 2026 року. Початковий період приймання заявок має тривати 30 днів, але може бути продовжений. Якщо всі умови буде виконано, завершення угоди очікується не пізніше грудня 2026 року.

Станом на 10 серпня Żabka не опублікувала новішого поточного звіту про початок приймання заявок, завершення перевірки документа Комісією фінансового нагляду Польщі або отримання всіх необхідних дозволів. Останні звіти, що стосуються угоди, датовані 31 липня 2026 року.

57 відсотків акцій уже охоплені зобов'язаннями

Акціонери, які володіють загалом приблизно 57 відсотками акцій, зокрема CVC Capital Partners, Partners Group і ключові менеджери Żabka, уклали окремі безвідкличні зобов'язання продати всі належні їм акції в межах пропозиції за умови дотримання її умов.

Żabka також підтвердила у звіті №14/2026, що ключові представники керівництва, а в окремих випадках і пов'язані з ними структури, зобов'язалися подати на продаж усі належні їм акції. Це дає Couche-Tard високу ймовірність отримати контроль над групою, але не гарантує придбання 100 відсотків акцій.

Потрібні дозволи регуляторів

Угода також залежить від дозволу Європейської комісії або польського Управління захисту конкуренції та споживачів, залежно від застосовної процедури. Крім того, необхідний дозвіл румунського органу контролю іноземних інвестицій і Європейської комісії у частині іноземних субсидій.

Регулятори можуть схвалити угоду без додаткових умов, продовжити розгляд або поставити згоду в залежність від виконання певних вимог. Поки ці процедури не завершені, придбання не можна вважати остаточно вирішеним.

Couche-Tard планує профінансувати купівлю за рахунок погодженого кредитного фінансування. Його організовує J.P. Morgan за участю National Bank of Canada Capital Markets і Bank of Nova Scotia.

Що буде з іншими акціонерами?

Остаточна кількість акцій, придбаних Couche-Tard, залежатиме від кількості акціонерів, які вирішать прийняти пропозицію. Інвестори зможуть продати акції в межах пропозиції, провести операцію на біржі або зберегти свої акції.

Якщо Couche-Tard отримає щонайменше 95 відсотків усіх голосів у Żabka, компанія планує провести примусовий викуп решти акцій і розпочати процедуру виключення компанії з Варшавської фондової біржі.

Якщо поріг у 95 відсотків не буде досягнуто, примусовий викуп може бути неможливим. У такому разі Żabka може залишитися публічною компанією з міноритарними акціонерами.

Żabka у Любліні та Люблінському воєводстві

Для Любліна це не лише біржова тема. За даними, заснованими на публічному локаторі мережі, у липні 2026 року в місті працювало 166 магазинів Żabka. Це близько 5,1 магазину на 10 тис. жителів і дев'ятий результат у Польщі за загальною кількістю торгових точок мережі в одному місті.

У тому самому дослідженні по всій Польщі нараховувалося 13 218 магазинів Żabka. Це означає, що на мережу в самому Любліні припадає близько 1,3 відсотка всіх торгових точок бренду в країні.

Для всього Люблінського воєводства найновіше знайдене публічне регіональне дослідження стосується січня 2026 року і вказувало на 384 магазини. Однак це більш рання дата, ніж липневі дані по Любліну, тому ці показники не слід сприймати як дані на один і той самий момент часу.

Серед великих міст воєводства Żabka також широко представлена у Білій Підляській, Холмі, Пулавах, Замості, Краснику та Свіднику. Для франчайзі, працівників, постачальників і клієнтів регіону головне значення матимуть можливі операційні рішення, які новий власник зможе ухвалювати вже після завершення угоди.

Чи зміниться щось у магазинах?

Couche-Tard заявляє про намір зберегти бренд Żabka, структуру управління, локальну експертизу та франчайзингову модель. Канадська група також вказує на можливості спільного розвитку у сфері готової їжі, власних торгових марок, програми лояльності, цифрових послуг, логістики та ланцюга постачання.

Станом на 10 серпня 2026 року не оголошено про зміни цін, годин роботи, умов працевлаштування чи правил ведення франчайзингових магазинів у Любліні або Люблінському воєводстві. До завершення процесу Żabka має працювати у звичайному режимі.

Що ще може зупинити або змінити угоду?

Основні невизначеності пов'язані з результатами регуляторних процедур, кількістю акцій, запропонованих до продажу, і можливістю досягти порогу, необхідного для повного викупу компанії. Couche-Tard також відносить до ризиків можливу появу конкурентної пропозиції, зміну умов викупу, складнощі під час інтеграції двох груп, вартість фінансування та раніше не виявлені зобов'язання.

Couche-Tard оцінює потенційну вигоду від спільних закупівель, логістики, розвитку продажів та інших ефектів інтеграції приблизно у 250 млн доларів на рік до третього року після закриття угоди. Однак це прогноз, а не гарантований результат. Розрахунки базуються, зокрема, на поступовому придбанні 100 відсотків акцій Żabka.