Couche-Tard хочет приобрести Группу Żabka

Канадская компания Alimentation Couche-Tard, владелец сети Circle K, 31 июля 2026 года объявила о намерении приобрести все акции Группы Żabka. Условное предложение о выкупе акций должно быть проведено через Circle K Polska, а предложенная цена составляет 32 злотых за одну акцию.

Общая стоимость акционерного капитала, охваченного предложением, оценивается примерно в 32,62 млрд злотых, или около 8,6 млрд долларов. Это стало бы крупнейшим приобретением в истории Couche-Tard. Однако по состоянию на 10 августа 2026 года сделка еще не завершена, а ее успех по-прежнему зависит от решений акционеров, необходимых разрешений регуляторов и выполнения условий предложения.

Что именно продается?

Предметом сделки являются акции Zabka Group SA, компании, котирующейся на Варшавской фондовой бирже. При этом отдельные магазины, которыми управляют франчайзи, напрямую не продаются. Circle K Polska хочет выкупить акции у нынешних инвесторов и получить контроль над всей группой.

Группа Żabka объединяет более 13 тыс. магазинов в Польше и Румынии и в среднем обслуживает около 4,3 млн транзакций в день. Couche-Tard уже владеет в Польше почти 400 станциями Circle K, поэтому приобретение значительно увеличило бы масштаб деятельности канадской группы в Центральной и Восточной Европе.

Как должно пройти приобретение?

31 июля Zabka Group и Circle K Polska подписали соглашение о сделке. Оно регулирует сотрудничество сторон при подготовке предложения, передачу данных, необходимых для получения разрешений регуляторов, информирование сотрудников, а также правила ведения деятельности Żabka до завершения процесса.

Процесс включает несколько этапов:

• подготовку официального документа предложения с ценой, сроками и условиями продажи акций;
• проверку документа Комиссией финансового надзора Польши;
• запуск периода приема заявок от акционеров;
• получение необходимых разрешений регуляторов;
• определение количества акций, предложенных к продаже;
• расчет по сделке и переход права собственности на акции.

Согласно графику Couche-Tard, начало приема заявок ожидается примерно 26 августа 2026 года. Первоначальный период приема заявок должен продлиться 30 дней, но может быть продлен. Если все условия будут выполнены, завершение сделки ожидается не позднее декабря 2026 года.

По состоянию на 10 августа Żabka не опубликовала более нового текущего отчета о начале приема заявок, завершении проверки документа Комиссией финансового надзора или получении всех необходимых разрешений. Последние отчеты, касающиеся сделки, датированы 31 июля 2026 года.

57 процентов акций уже охвачены обязательствами

Акционеры, владеющие в общей сложности примерно 57 процентами акций, включая CVC Capital Partners, Partners Group и ключевых менеджеров Żabka, заключили отдельные безотзывные обязательства продать все принадлежащие им акции в рамках предложения при соблюдении его условий.

Żabka также подтвердила в отчете №14/2026, что ключевые представители руководства, а в некоторых случаях и связанные с ними структуры, обязались подать на продажу все принадлежащие им акции. Это дает Couche-Tard высокую вероятность получить контроль над группой, но не гарантирует приобретение 100 процентов акций.

Необходимы разрешения регуляторов

Сделка также зависит от разрешения Европейской комиссии или польского Управления по защите конкуренции и потребителей, в зависимости от применимой процедуры. Кроме того, необходимо разрешение румынского органа контроля иностранных инвестиций и Европейской комиссии в части иностранных субсидий.

Регуляторы могут одобрить сделку без дополнительных условий, продлить рассмотрение или поставить согласие в зависимость от выполнения определенных требований. Пока эти процедуры не завершены, приобретение нельзя считать окончательно решенным.

Couche-Tard намерена профинансировать покупку за счет согласованного кредитного финансирования. Его организует J.P. Morgan при участии National Bank of Canada Capital Markets и Bank of Nova Scotia.

Что будет с остальными акционерами?

Окончательное количество акций, приобретенных Couche-Tard, будет зависеть от числа акционеров, которые решат принять предложение. Инвесторы смогут продать акции в рамках предложения, совершить сделку на бирже или сохранить свои акции.

Если Couche-Tard получит не менее 95 процентов всех голосов в Żabka, компания намерена провести принудительный выкуп оставшихся акций и начать процедуру вывода компании с Варшавской фондовой биржи.

Если порог в 95 процентов не будет достигнут, принудительный выкуп может оказаться невозможным. В таком случае Żabka может остаться публичной компанией с миноритарными акционерами.

Żabka в Люблине и Люблинском воеводстве

Для Люблина это не только биржевая тема. По данным, основанным на публичном локаторе сети, в июле 2026 года в городе работало 166 магазинов Żabka. Это около 5,1 магазина на 10 тыс. жителей и девятый результат в Польше по общему числу точек сети в одном городе.

В том же исследовании по всей Польше насчитывалось 13 218 магазинов Żabka. Это означает, что на сеть в самом Люблине приходится около 1,3 процента всех торговых точек бренда в стране.

Для всего Люблинского воеводства самое новое найденное публичное региональное исследование относится к январю 2026 года и указывало на 384 магазина. Однако это более ранняя дата, чем июльские данные по Люблину, поэтому эти показатели не следует воспринимать как данные на один и тот же момент времени.

Среди крупных городов воеводства Żabka также широко представлена в Бяла-Подляске, Хелме, Пулавах, Замосце, Краснике и Свиднике. Для франчайзи, сотрудников, поставщиков и клиентов региона основное значение будут иметь возможные операционные решения, которые новый владелец сможет принимать уже после завершения сделки.

Изменится ли что-то в магазинах?

Couche-Tard заявляет о намерении сохранить бренд Żabka, структуру управления, локальную экспертизу и франчайзинговую модель. Канадская группа также указывает на возможности совместного развития в сфере готовой еды, собственных торговых марок, программы лояльности, цифровых услуг, логистики и цепочки поставок.

По состоянию на 10 августа 2026 года не объявлено об изменениях цен, часов работы, условий занятости или правил ведения франчайзинговых магазинов в Люблине либо Люблинском воеводстве. До завершения процесса Żabka должна работать в обычном режиме.

Что еще может остановить или изменить сделку?

Основные неопределенности связаны с результатами регуляторных процедур, количеством акций, предложенных к продаже, и возможностью достичь порога, необходимого для полного выкупа компании. Couche-Tard также относит к рискам возможное появление конкурирующего предложения, изменение условий выкупа, сложности при интеграции двух групп, стоимость финансирования и ранее не выявленные обязательства.

Couche-Tard оценивает потенциальную выгоду от совместных закупок, логистики, развития продаж и других эффектов интеграции примерно в 250 млн долларов в год к третьему году после закрытия сделки. Однако это прогноз, а не гарантированный результат. Расчеты основаны в том числе на постепенном приобретении 100 процентов акций Żabka.

Полные условия предложения будут содержаться в документе, который предоставят акционерам после его проверки Комиссией финансового надзора Польши. Актуальный статус можно проверять в текущих отчетах Группы Żabka и в официальном сообщении Couche-Tard.